自2010年以来湖北防火门胶价格，美光的股票经历了5轮上涨，4轮下跌湖北防火门胶价格，如下图所示：

不可否认，存储作为个强周期行业，历史上每轮股价的涨跌都与市场需求强烈相关。本文就来详细分析下历史上美光历次的股价变动周期，希望对大理解美光、理解存储、甚至是理解周期有帮助。

结论

（1）存储是个强周期行业！我坚决不认同“这次不样的叙事”，原因是：这次AI的应用还没有到toC的程度（这点我不与人争辩，目前toc的应用还非常窄，仅限于对话，普罗大众还没有度参与到AI中，与上轮移动互联网的影响程度相比，还差很多！）

所以我在想，即使以上次移动互联网的爆发，芯片、DRAM的需求都能被供给扩产给抹平，那么这次还没有到toc的AI来说，想让存储是个周期（持续3~5年）恐怕是不太现实的。或许这就是芒格老先生所说的常识？

（2）历史走势虽然不会复刻，但是发生过的事情总能帮助我们认识到：存储就是个强周期行业。同时它就是基钦周期的个具体表达。

（3）美光的长期向可以向上，但每轮周期顶部都没能用长期叙事硬扛（该跌还是跌）。

简单说：就是虽然美光是在每次周期中都坚挺下来了，但是每次都没有逃脱周期的力量，有持续下跌两年的案例。

存储周期

根据图中的数据及走势，大致可以分成如下4轮涨跌，每轮涨跌的背后原因分析如下表：

阶段

涨跌

背后含义

2013-2014

（两年）

涨

DRAM出清、Elpida收购、行业格局

201501-201512

（年）

跌

DRAM/NAND价格下行、库存周期反转

2016-2018

（两年）

涨

数据中心、手机、SSD需求强，供给纪律

201805-201905

（年）

跌

云厂商去库存，存储价格下跌

201905-202102

（年）

涨

疫情后PC/服务器需求、周期修复

202102-202212

（两年）

跌

需求放缓、客户去库存、存储价格暴跌

202212-202406

（年半）

涨

AI/HBM需求、DRAM价格修复、亏损转盈利

202406-202504湖北防火门胶价格

跌

市场开始担心景气持续、供给扩张和估值消化

接下来的事儿，大都知道了，借着AI+HBM的东风，美光终于迎来万亿市值！过去年的涨幅陡峭逼人。

万物皆周期

相似的历史

今天看光历史的K线之后，我的感慨只有个就是：研究具周期变化的行业应该是快速累积财富的好式。这句话接下来会刻进我的脑子里、液里、骨子里。我想每天早上起床告诉自己的句话就是这个。

美光历史上被爆炒好多次，比如下面的这个2013到2014：

这样的周期很多次，虽然每次的叙事式虽然都不太样，但是核心都围绕个概念：新故事驱动下的供需失衡，正是由于这种供需失衡，致股价的急剧波动，而波动则是财富的源泉（这可不是巴芒的想法哈，纯属我个人的投机思考）。

月度涨幅

上面这幅图是美光的月度涨幅图。美光的月度波动明显变大，尤其是2025-2026这轮，波动强度远于过去多数周期。几个角度：

重要的信息是：

当前这轮不是普通修复周期，波动数据已经很清楚地显示，美光已经进入“预期+波动+分歧”阶段。

也就是说，市场不只是按照传统DRAM/NAND周期在给美光定价，还把AI/HBM的长期想象也压进股价里了。因此当财报或指引预期时，股价可能单月暴涨；但只要市场担心毛利率见顶、扩产、客户订单变化，回撤也会很快。

这张图和前面的股价趋势图起来看，泡沫板橡塑板专用胶结论清楚：

股价长期趋势在抬升，但波动也在放大。

越到周期后段，越容易出现“上涨很猛、下跌也很猛”的状态。

所以它提示的不是“现在定见顶”，而是：美光已经从低位修复阶段，进入预期度敏感阶段。

这个阶段关键的不是判断“AI好不好”，而是跟踪三件事：

（1）HBM供需是否继续紧；

（2）DRAM/NANDASP是否继续上修；

（3）管理层指引是否还能继续预期。

财报数据

今天是个特别的日子，今天我正式的开了份美股财报。我意识到，美股不容否认就是全球金融的风向标（之前可能有这种想法，但是从来没有落到纸上，今天是白纸黑字留在了这里。）。论是日韩股市，还是港股，还是大A，都是跟随者。句话，全球股市都是唯马是瞻。这个马是谁，相信每个人心里都有杆秤。

言归正传，美光2026Q3财报很惊艳，它的句话就是说：美光开启了新的变革的战略客户协议。

注意，正是因为这个战略协议，所以市场才有分歧。多头认为，这次通过签署战略协议，AI带来的革命是持续的，至少相对与过往的周期不同，所以还可以继续向上；空头认为：万物皆周期，这次很难不样。

主营业务数据

不得不说，这财报数据属实亮眼，我没早期研究存储行业，可惜了了。

毛利率

就看这个毛利率吧，实在可怕！上哪儿找这么暴利的行业啊！茅台的毛利也不过90啊！

存货

这个时候看存货有点儿多此举了，但是走个例行公事。存货较历史变动很小，但是存货少，但需要注意存货少也法说明现在就不是股价顶部。只是说明现在产品很紧俏，即库存周期现在是处于景气状态。

小结

讲了这么多，不知道大理解了多少，反正我认为我大致了解了美光。周期行业应该是我们普通人应该、也容易抓住的机会了。

存储行业与银行应该都是我能力圈的事情。这话可能听着有点儿自大甚至是傲慢，但研究个周期，尤其是每天接触信息的周期，不是件那么难的事情！件事儿，只需要付出努力与思考就能拿到结果，这就不是件难事儿。相关词条:罐体保温施工     异型材设备     锚索    玻璃棉    保温护角专用胶

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